逆周期因子本身是一个公式，包含一些因子，但是因子具体指哪些指标并没有向市场明确，只有报价行知道。因此逆周期因子是无法直接计算的。
2015年5月，交易商协会宣布将在中间价公式中加入逆周期因子，这背后主要体现央行的逆周期调节意愿，央行将公式给到报价行。
旧中间价公式：中间价变动=收盘变动贡献+外盘变动贡献
新中间价公式：中间价变动=收盘变动贡献+外盘变动贡献+逆周期因子（逆周期因子公式未知，不能直接计算）
逆周期因子的本质？
第一个层次的本质：是将过去的波动过滤以更清晰化、机制化的形式确定下来。其实从这个本质上讲，逆周期因子其实就是过去的波动过滤，只不过更加机制化更清晰化，都是为了对抗市场异动所进行的逆周期调节而已，报价行按照央行给的逆周期因子公式，也与央行形成了更为清晰的沟通模式。
第二个层次的本质：外盘变动下，逆周期因子决定的是中间价与CFETS两条腿的分压比例。
可能没时间看这么长的内容
我简单放2张图，如果有兴趣，请继续往下看
本文试着用尽量少的文字分析LPR与固定利率的区别
先写结论：
1.如果您主观判断未来LPR将长期处于高位，请选择固定利率。
2.如果您主观判断未来LPR将长期处于低位，请选择LPR。
废话少说 先看表格
举个例子：小明房贷100万，剩余年限18年，目前贷款利率为上浮10%，目前利率为4.9%*（1+10%）=5.39%。
小明有两种选择：
1.当小明选择固定利率时，不论贷款基准利率与LPR如何变化，小明未来18年的利率恒定为5.39%。
2.当小明选择LPR时，则为5.39%-2019年12月LPR=0.59%，也就是说小明的恒定加点值为0.59%（0.59%这个数值未来18年内不变），不论LPR未来如何变动，小明的贷款利率为LPR+0.59%。
列个公式 计算一下
存量房贷定价基准转换
其实就是从一个乘法变成了一个加减法
两种方式 区别在哪
贷款100万30年，假设LPR下降2%到2.75%
贷款100万30年，假设LPR上升2%到6.75%
依然举个例子：小红房贷利率原本打9折，当前利率为4.9%*0.9=4.41%，
如果小红选择固定利率，则小红每月还款额与目前相同依然为5014元，一直保持不变直到房贷结清。
如果小红选择LPR，则小红的固定的加点值为-0.39%，按照当前的LPR（4.75%），在小红下一个重定价日之后，小红的房贷利率变为4.36%，小红每月还款额变为4984元，相比之前的5014元正好减少30元。
当LPR下降为2.75%时，小红每个月可以少还款1135元；当LPR上升为6.75%时，小红每个月需多还款1215元。
附：某银行转换界面：
如果LPR长期维持在低位，选择LPR±固定数值的方式可以减轻还款压力，反之，如果LPR长期维持在高位，还款额就会增加。
简单的概括：
选择LPR,就是随波逐流，与整个社会的经济形成命运共同体。
选择固定利率，就是判断未来LPR可能长期维持在高位。（LPR≥4.8%）
很多人担心如果未来通货膨胀，选择LPR会吃大亏。简单解释一下，如果真的发生严重的通货膨胀，那么假设现在月供是你收入的一半，未来即使LPR大幅上升，月供很可能依然还是你收入的一半，实质上影响并没有那么大。另外，真的发生严重的通货膨胀，手上的现金将会变多，也可以选择提前把贷款结清。
几个关键词 需要注意
1.一次选择权：借款人可与银行协商确定将定价基准转换为LPR，或转换为固定利率，借款人只有一次选择权，转换之后不能再次转换。
注意，选择权仅有一次，一旦选择之后，无法再次修改，请谨慎选择。
2.公积金：公积金个人住房贷款利率政策暂不调整，其中公积金组合贷款中的商业性个人住房贷款，参照LPR定价。
3.2019年12月LPR:加点数值为原合同最近的执行利率与2019年12月LPR的差值（可为负值），在合同剩余期限内固定不变；转换时点利率水平保持不变。
根据人行公告，转换时的LPR为2019年12月的LPR，即4.8%，而不是最新的LPR(2020年2月LPR为4.75%）
4.转换时间：2020年3月1日-2020年8月31日。别着急，目前时间很充裕。
5.重定价周期和重定价日：借贷双方可重新约定重定价周期和重定价日，重定价周期最短为一年。大多数存量商业性个人住房贷款的重定价周期为1年且重定价日为每年1月1日。
重定价周期大多数为1年，也就是选择LPR后，每年会进行一次调整，利率调整为之前一个月公布的LPR±固定数值，此后一年内不变。
重定价日可以选择为1月1日，也可以选择为贷款发放日（按年对月对日）
举个例子：小胖的贷款发放日在6月1日，如果小胖选择重定价日为1月1日，则2021年1月1日起小胖的贷款利率会变成2020年12月的LPR±固定数值；如果小胖选择按年对月对日，则小胖的贷款利率会在2020年6月1日变成2020年5月的LPR±固定数值。（目前LPR为4.75%，不发生变化的情况下，小明的贷款利率在2020年6月1日起会下降0.05%，下一次利率调整日期为2021年6月1日）
附：某银行重定日选择：
一些说明 可看可不看
央行公告（2019）第30号：
LPR:贷款基础利率，又名贷款市场报价利率（Loan Prime Rate, LPR）是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率。
目前LPR报价行（18家）：
10家全国性银行：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行、招商银行、兴业银行、浦东发展银行、中国民生银行
2家城商行：西安银行、台州银行
2家农商行：上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行
2家外资银行：渣打银行、花旗银行
2家民营银行：微众银行、网商银行
LPR变化表：
人民币兑美元从6.2到6.5，很明显说明一个问题，就是人民币在走弱，也就是在贬值。
在一般人的印象中，“升值”是好的，“贬值”不好，因为升值意味着值钱，贬值意味着不值钱，但在全球货币体系中，却不能简单的这么来看。
此次“人民币走弱”是由什么引起的？2018年开年以来，美国经济转暖，加强全球对美国经济走强的预期，有利于全球投资进入美国市场。
今年6月份，美联储加息，以美元为计算的资产价格上升，比如与美元直接挂钩的港币就受到影响而走强。再加之我国央行并没有在美联储加息后也进行加息操作，使得中美的利率差拉大。
所以这一段时期，除了上文说的与美元固定联系的国家或地区的货币之外，其他的货币汇率，基本都出现了所谓的“贬值”态势。
人民币“贬值”是否值得担忧其实和其他非美元货币的“贬值”程度对比一下，就能看出来人民币的“韧性”。在这两个月期间，俄罗斯卢布两个月贬值超4%，欧元兑美元贬值超6%，南非兰特贬值更是高达14%，而人民币目前的走弱只是受到外部经济政策影响，跌幅并不大，在根本上不需要恐慌。
人民币“贬值”对日常生活、股市、楼市的影响
① 日常生活：其实以现有的贬值幅度，在居民的日常生活中的体现并不大，留学党、海淘党们的开销变化最为明显。
② 进出口贸易：在进口贸易上，进口原材料的企业的成本会增加。但出口贸易，却因为美元走强，对企业盈利有利。
③ 股市：虽然贬值并非长期趋势，但贸易摩擦以及汇率的波动仍然引发了市场的悲观与恐慌，导致目前股票市场大跌。在避险情绪下，债市收益将走高。投资人可关注国债利率走势。
④ 楼市：房价与汇率变化的联系不大，主要是受国家调控政策以及供需关系等直接影响。
所以当前的人民币走弱，对居民的日常生活还不会造成太大的影响，而且此次的贬值是由美元走强而引起的，大家无需对此过于紧张。
当比特币势如破竹，一举突破2000美元大关并且还在不断创新高之际，A股却持续大跌，在全球股市普涨的情况下走出独立行情。这二者之间会有什么联系吗？
几个小时前，DoubleLine基金创始人、拥有新一代债券之王之称的Jeffrey Gundlach开了个脑洞，在推特上做了一个大胆的猜测。Gundlach认为，比特币在不到两个月的时间里暴涨100%，而与此同时上证指数下跌了近10%，“这或许不是一个巧合”。
过去一个多月来，当美股不畏经济压力和政治风险，在牛市中继续狂欢，欧股、新兴市场也屡创新高的时候，A股则在金融监管风暴中步履蹒跚，成为全球市场的”一枝独秀“。
在全球政治不确定性激增的背景下，比特币涨势喜人。
把比特币和A股放在一起，一边是源源不断流入的资金，一边是去杠杆风暴之下疯狂出逃的资本，二者的一涨一跌真的是巧合吗？
也不知道是不是又一个巧合，在比特币走高之际，人民币兑一篮子货币汇率则急剧走弱。根据官方人民币CFETS指数的媒体模拟数据显示，人民币已对24种货币连续下跌8天，创今年新增篮子货币种类以来最长连跌纪录。
12月28日，央行发布公告，进一步推动存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR。
今年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成，或者转化为固定利率，原则上要在8月31号之前完成。
要想搞明白这个政策以及如何选择，我们要先搞清楚几个概念。
什么是LRP？LPR全称Loan Prime Rate，即贷款基础利率，是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。
LPR的数值多少目前是由18家银行共同报价，去掉一个最高价和一个最低价，然后算术平均值。最新的LPR可在CFETS或央行网站上查询。
那么这18家银行各自的报价是如何而来的呢？
根据最新公告，新的LPR报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，这里的央行公开市场操作利率主要指1年期和5年期中期借贷便利（MLF，俗称麻辣粉）。
也就是，LPR=MLF+加点（加点是各家银行根据自身情况，比如各自的资金成本、贷款需求、风险溢价等来定）。
什么是公开市操作？公开市场操作就是央行和商业银行之间的业务关系，这涉及到基础货币的投放与收回。
逆回购：逆回购就是商业银行把资产卖给央行，央行把钱给到商业银行，然后两者约定一个利息，约定某一天商业银行再把资产买回来。这种操作是在一定期限内向市场投放货币，释放流动性，比如7天、14天、28天等。而正回购就是反过来，收回流动性。
酸辣藕SLO：简单说就是超短期的逆回购，央行相机操作，期限在7天以内；
酸辣粉SLF：常备借贷便利，商业银行把资产抵押给央行，央行放款给商业银行，期限1-3个月为主；
麻辣粉MLF：中期借贷便利，与SLF相比主要是期限长，包括3个月、6个月、一年、5年；另一个是定向投放，最终资金用途要向三农和小微企业倾斜；
披萨蓝PSL：抵押补充贷款，主要是向政策性银行（比如国开行等）提供成本比较低的抵押贷款，资金用途主要是为特定政策或项目建设提供资金（比如棚户区改造），期限一般为3到5年。
可以看到，不管名称如何，本质上公开市操作都是为了市场流动性，只不过期限和资金用途等有所差别。
什么是央行基准利率？央行基准利率是央行公布的存贷款、贴现等业务的指导性利率，存款利率可以在此基准上下浮10%，贷款利率上下浮20%。
这次的最新政策又是怎么回事？我们以大家最关心的房贷来举例。
之前的房贷利率是基准利率+上下20%内的浮动。
新规后，对于新购房的客户来说，新的房贷利率=LPR+加点（这个加点根据每家银行和自身情况不同，一旦确定在整个贷款合同期内是不变的）。
LPR可以变也可以不变，要看你自己选择。
如果选择不变，就以签署合同时最近一个月公布的LPR为准，比如12月20号公布的5年期LPR为4.8%；
如果选择变，就可以和银行约定一个重新定价周期。比如约定一年（最短也是一年），你每年的房贷利率就根据签订合同后重新定价时最新公布的LPR来定价。
比如你是2020年1月1号签订的，一年定价周期，2020年的房贷利率就是19年12月LPR4.8%+固定加点；2021年房贷利率就是20年12月LRP+固定加点；以此类推。
而之前的老客户，在这次可以有两个选择。
一是选择固定利率，就是跟之前的一样，但是一旦确定就不能在变，没有第二次选择机会。
二是选择浮动利率=LRP+加点。LRP的确定跟上边介绍的一样，而老客户的加点则有一个计算公式。
老客户加点=之前合同的最新执行利率-19年12月发布的LPR（加点数值可以为负）
比如之前的的房贷利率是4.9%加上20%的上浮，也就是5.88%，再减去4.8%，加点数值为1.08%。
最新的房贷利率=LPR+1.08%。
至于该如何选择，主要是如何看待未来LPR是上行还是下行。
LPR走势图
如果是上行选择LPR不变或者固定利率更好，这样可以提前锁定风险。如果是下行选择浮动利率更好，以后还款会享受到下行红利。
关于LPR未来趋势，目前网上更多的看法是下行，所以更建议选择浮动利率。
为何要更改政策？主要是为了推动利率市场化，之前的贷款利率=贷款基准利率+浮动，而基准利率长期相对稳定，不能反映市场实际情况。
因为，不管上游公开市场操作利率如何，下游贷款利率始终参照相对固定的央行基准利率，这样利率市场比较固化。
而最新参照的LPR是由18家银行根据MLF和自家情况共同报价形成的，更能反映市场。
PS：首套房最低贷款利率不得低于相应期限的LPR，二套房、商业用房等则不得低于相应期限的LPR+0.6%，公积金个人住房贷款利率则不变。
