股票研究网,居民财富被房地产掏空

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股票研究网,居民财富被房地产掏空?

谢邀!中国房产业在世界也算是个奇葩,我们说第二没哪国敢说第一。

就从九品芝麻县的所见所闻说起,我是个农村大家族,有很多兄弟及侄儿侄女,先谈一个真实的远方大哥夫妻,六十几岁身体非常棒,在家经营一个小卖部,生活惬意,早些年被女儿女婿超前思想忽悠,卖了离县城4公里老家住房,买了一套100平方左右六层商品房,三个月后人逐渐消瘦,由于离开了几十年生存的环境与习惯,买早点、菜、洗衣服、送外孙女上学跑上跑下,一不小心男的摔断了腿,嫂子比他大一岁帮他打理,女儿女婿由于房贷起早贪黑打拼无功夫照应,远房大嫂又累趴了,还是房贷,医疗经济跟不上两年后男女相继归西,用我们乡邻的话说,不是买房最低多活10年至20年。侄女侄女婿钱可能赚了,但简接的透支了父母性命,过早失去双亲的痛也永远无法弥补了!

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再说80―90后侄儿辈一班,潮流攀比风害死人,先有继承父母生意的几个侄儿侄女在县城买了房,由于十年房产上涨和银行扛杆,抵一套买一套带老家父母住的有四套之多,赚得盆满钵满,名利双收,其他年轻兄妹看在心里,通过十年左右∵打工积攒一个个赖不住性子,搜一搜6个口袋交了首富,按道理他们应该幸福了吧!可他们的身影很难一见,见到了也没有之前的开心劲(因为房贷)。还有一批没买房侄儿侄女,买个小车有空东逛逛西吃吃,笑口常开,什么小型机械微小创业说干就干,因为他们还有一桶金在口袋里(人是英雄钱是胆嘛!)有几个目前发展的很好,当起了小老板。要想喝酒打牌也只有找他们这帮没买房的了,这样一来,亲情关系又分帮分派,大不如前了。房产有没有淘空他们的财富我不知道,但他们的消费却有鲜明对比!

据我所知,大城市早年买房的和以后棚改户比较轻松外,近几年买房的几乎个个压力山大,想要潇洒一回,真的需要勇气,如是成就了淘宝与外卖,实体品牌服装与餐饮逐渐成了记忆!欢迎指正!

前后一月疫苗研发已临床应用?

新冠疫情如今已成让全人类苦恼的头等大事,而且在国外已成不可控趋势,要想全世界彻底解决这次疫情,目前来看最好的方法就是造出疫苗来对付它了。因为只有对健康人实现疫苗接种,激发出人体这种病毒的抗体,才能让人体对这种病毒免疫,有效避免这种病毒的伤害。

在新冠病毒的疫苗试验和培育方面来看,我国是走在世界前列的,这也是因为我国是世界上已知首先爆发新冠疫情的国家,2020年1月份,新冠疫情刚在我国出现时,我国就启动了针对这种病毒的疫苗的研究,因此从时间上来看,我国也是最早启动新冠病毒疫苗研究和实验的国家。然而据美联社等美国媒体报道,3月16日,美国国家卫生研究院宣布,其下属的传染病研究所合作研发的新型冠状病毒肺炎疫苗mRNA-1273已经进入临床试验阶段,这真是让人没想到!你说这个消息让我国病毒疫苗研究领域的专家们都大吃一惊!

美国的疫苗研究为什么会有这么快呢?难道美国的技术更加先进?可以缩短某些环节的时间,或者省略掉某些环节直接拿出疫苗?这种可能性基本是不存在的,美国的疫苗技术研究与我国并没有多大差别,大家基本都处于同一个水平上,而且疫苗的研究所需要使用的手段无非是病毒株分离、培养、药学方面的参数研究,动物实验和人体实验等,这些都是需要投入一定的时间才能完成的事情,我国从新冠疫情开始的第一时间就启动了疫苗的研制,两个多月以来研究者们夜以继日,能加快的步骤绝不拖延,能省去的时间绝不浪费,方才在3月16日才可以进行人体实验,然而美国与我国在同一时间进行这样的试验,不得不说美国如此之快的疫苗研究速度让人诧异。

对此,我国清华长庚医院急危重症部部长陈旭岩在接受中央电视台《今日关注》栏目专访与鲁健对话时表示:美国这一针打在人体身上的疫苗,从推断上来说实在是太快了。因为“疫苗的研发,有一系列国际标准的法规和技术标准,必须不能跳步的东西就不能跳步。”比如需要“先把参数拿到做药学研究,再反复的做动物实验求证有效性和安全性,抗体产生的时间和稳定性确定是一个反复打磨的过程,然后才会非常谨慎的打到人身上……

所以陈旭岩认为:“美国这一针实在太快了,除非很早就开始进行试验,更早的拿到了病毒株。”这句话也体现了她对美国疫苗研究如此之快的疑问,因为按美国疫情出现的时间和应该具有的疫苗研究进度,美国不可能在这么短可这么早的时间中开始进行疫苗的人体试验的。

陈旭岩的疑问也代表了我国很多病毒和疫苗研究学家的疑问,美国的疫苗研究机构是如何做到的?专家们也说了最大的可能应该就是美国很早就拿到了新冠病毒的病毒株,至少不比我国晚才可以。

那么如若再结合美媒报道的美国去年8月初紧急关闭德特里克堡生化研究所,9~10月份时曾经出现致病原因不明的“白肺病”,12月份因不明冠状病毒死亡的“流感病例”事件消息,或许就能明白美国在新冠病毒疫苗的研究方面有如此之快的速度了,我们能不能认为这也是关于新冠病毒源头的又一个证据呢!

不管怎样,新冠疫苗进入人体实验阶段对全人类对抗新冠疫情来说是一件大好事情,钟南山院士认为目前来看疫苗或能在9月份进入生产阶段,希望这种疫苗能够更快地研制成功并普及使用吧!

参考资料:

1,《观察者网》3月18日文章《美国疫苗进入临床阶段 专家:太快,除非更早拿到病毒株》

2,《光明网》3月18日文章《美国:正式开展新冠病毒疫苗1期临床试验》

3,《南方日报.军情观察》3月18日文章《美国还不给中国解释?新冠病毒疫苗开始临床试验,专家:非常奇怪》

股市中如何研究一家公司?

研究一家公司,其实就是确定这家公司的“质地”!

1.天花板

天花板是指企业或行业的产品(或服务)趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前,我们必须明确企业属于下列哪一种情况,并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上,既要重视行业前景,也必须关注企业素质。

1)已经达到天花板的行业——极度饱和的行业(如钢铁行业)。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业,扩大市场份额,降低产品生产和销售的边际成本,从而进一步构筑市场壁垒,获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如,国企在行政推动下的兼并做大,并非按照市场定价原则进行,因此其政治意义大于经济意义,此类国企不具备投资价值。

那些在行业萧条期末端仍有良好现金流,极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键,重点关注那些大型企业的并购机会,如国内四大钢铁公司。

2)产业升级创造新的需求,旧的天花板被解构,新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟,其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡,创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系,代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出,其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品,如特斯拉电动车(TSLA)和苹果(AAPL)的创新对各自行业的冲击。

3)行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域,需求正在形成,并且未来的市场容量难以估计,如新型节能材料;要么属于“快速消费”产品,如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮,牛股层出不穷,要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即:小行业里的大公司。

我们完全可以从公司和行业报道中,通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确:1. 有没有天花板?;2. 面对天花板,企业都做了些什么?

2.商业模式

商业模式是指企业提供哪些产品或服务,企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如,制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式(直销,批发,网购等等商业模式)获取利润等等。

研究商业模式的意义在于:1. 是不是个好生意?2. 这样的生意能够持续多久?3. 如何阻止其他进入者?

这三个问题分别对应:商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式,核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值:前者指企业的盈利模式,核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。

举例来说:戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别,但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售,相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高,且有可能远高于戴尔构筑的成本,因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是,PC饱和是戴尔的天花板,限制了它的发展空间。

百度(BIDU)的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力,先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒;通过免费杀毒为入口,获取流量变现是奇虎360(QIHU)的商业模式。强大的研发能力,快速的服务响应能力是其核心竞争力,快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域,但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒,所以相形之下,360 尚未具备颠覆百度的能力。

另外,传统银行的商业模式是息差,竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉,所以进入国内的外资银行很难与之竞争。一旦推出存款保险制度,中小股份制银行的信用将受到质疑,所以外资投资首选四大行,降低内地股份制银行的投资比重。

简要的商业模式情景分析:

靠什么挣钱?产品还是服务?挣谁的钱?是从现有的销售中挖掘、争夺,还是创造新的需求?如何销售?从产品生产到终端消费,中间有几个环节?有什么办法能够将中间环节减到最少?企业有没有做这方面的努力?随着销售量的扩大,边际成本会不会下降?等等。

通常来说,我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何?处在产业链的上游、中游还是下游?整个产业链中有哪些不同的商业模式?关键的区别是什么?那些是最有定价权的企业?为什么?企业与客户的关系是否具备很强的粘性?等等,这些决定该商业模式能否成功。

3.企业的核心竞争力

商业模式谁都可以模仿。但是,成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。

核心竞争力的内容包含:股东结构,领军人物,团队,研发,专业性,业务管理模式,信息技术应用,财务策略,发展历史等等。

1)专一性:

专一并不等同于“单一”,而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇,在肉制品上做到绝对专一,除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富,在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业,管理层精力分散,多年来业绩不佳。因此,专一性决定了企业的主攻方向和发展战略,坚持不懈必有成就。

2)创新能力:

优秀的研发团队,已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程,或是发明专利,等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒(如专利技术)却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外,技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势,有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。

3)管理者优势:

企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质,关系到企业能走多远、能做多大,“投资要投人”正是这个含义。在这一部分,重点要考察领导者和管理团队成员的背景,通过跟踪他们的言行(通过新闻、招股说明书或董事会报告)中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观,这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途,也间接地影响到投资者的回报率。实践证明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中,微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中,对人的因素的考察极其重要。

4.经济护城河(市场壁垒)

护城河是一种比喻,通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分,但不是全部,我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅:

1)回报率

从历史上看,企业是否拥有可观的回报率?回报率主要指毛利润、ROE(股东权益回报率)、ROA(总资产回报率)和ROIC(投入资本回报率)。这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断,企业的高回报率是由哪些方面构成?决定因素是那些?能否持续?企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2)转化成本

企业的产品或服务是否具备较高的转化成本?转化成本是指:用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本(含时间成本)与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。较高的转化成本构成排他性,如微信和易信,易信在本质上与微信差别不大,但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便,存在较高的转化(重塑)成本,微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。如果能让用户不选择竞争对手的产品,说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性,那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑,从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性,须结合实际情况综合研判。

3)网络效应

企业通过哪些手段销售产品?具体地说,是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售?各种销售手段分别为企业带来多少销售额?传统企业如何应对电商?企业的网络规模效应如何?网络效应通常是指企业的销售或服务网络,这些网络的存在为用户提供了便利,以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加,企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如,就全国范围来说,工商银行的营业网点遍布全国大街小巷,甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言,它比地区性银行具有更大更广的网络效应,因此,工商银行的用户更多,其企业价值也相对更高。

4)成本与边际成本

企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?企业的成本能否做到行业最低?如何做到?单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?企业要想长久地保持成本优势并不容易,它需要有优于对手的资源渠道(原材料优势)以及更优越的生产工艺(流程优势),更优越的地理位置(物流优势),更强大的市场规模(规模优势),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一种强势竞争力的体现,高毛利的企业通常具有定价权。

5)品牌效应

产品或服务是否具有品牌效应?事实上,对于大多数用户而言,他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高,价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为,从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此,具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征:

A. 具有很强的辨识度。

B. 是信任、依赖和满足感。

C. 高于一般水平的售价。

D. 是企业的文化和价值观。

E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。

6)企业采取了那些措施来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀?

5.成长性

成长性侧重未来的成长,而不是过去,要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说,历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说,较长时间的历史数据(最好涵盖一个完整的经济周期)能够提供一些线索,作为参考还是很有必要的。

收入是利润的先行指标。

A. 收入增长情况

B. 主营业务的变化

C. 主要客户销售额分析

D. 主要竞争对手比较

毛利率水平体现了企业的竞争力。

A. 毛利率水平

B. 成本构成

净利润的水份

A. 经营性利润(剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)

B. 真实的净利润(经营性利润-所得税)

收入与利润的含金量

A. 现金收入率(销售商品或提供劳务收到的现金/收入)

B. 经营现金率(经营活动产生的现金流量净额/收入)

C. 自由现金Free Cash Flow(自由现金=运营现金流-资本支出)

D. 自由现金/企业价值(FCF/EV,企业价值=市值+有息债务)

注:自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。

6.回报率水平

1)ROE(股东权益回报率,或净资产收益率)

2)ROA(总资产回报率)

3)ROIC(投入资本回报率)

注:以上三个回报率指标的计算方法参考智库百科或相关教科书。需要注意的是,在计算过程中须对涉及净利润和净资产的项目进行拆解,获取属于经营活动的真实数值。净利润的拆解见上一节“真实的净利润”,净资产的拆解分析中必须剔除资产项中与企业经营活动无关的内容。

4)杜邦法

5)波特五力法

6)SWOT法

7.安全性:关键是现金流与现金储备

资产结构

A. 现金资产,资产中现金及现金等价物的比重,代表了企业的现金储备。

B. 可转换现金资产,包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。

C. 经营性资产

负债结构

A. 有息负债

B. 无息负债

运营资本与资本流转

A. 应收账款与主要欠款方

B. 存货构成

C. 资本流转情况,即:本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。

运营资本变动=(预收+应付)-(应收+预付+存货)

D. 用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值,即:(预收+应付)>(应收+预付+存货),上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款,满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式,如:苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。

E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资,企业的应收票据是对下游客户的信用,应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位,也是一种商业模式。

现金流是评估企业竞争力的关键指标,因为利润可以被粉饰,其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况:

A. 现金增加值和经营现金流都是正值--------企业很安全。

B. 现金增加值为正或者相抵,经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。

C. 现金增加值和经营现金流为都为负值,表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势,要看核心竞争力和市场壁垒。比如Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。

D. 现金增加值为负值,但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分(投资还是筹资)。最不理想的状况是现金仅仅用于还债,投资价值不大。

2.估值

1.企业的商业模式决定了估值模式

1)重资产型企业(如传统制造业),以净资产估值方式为主,盈利估值方式为辅。

2)轻资产型企业(如服务业),以盈利估值方式为主,净资产估值方式为辅。

3)互联网企业,以用户数、点击数和市场份额为远景考量,以市销率为主。

4)新兴行业和高科技企业,以市场份额为远景考量,以市销率为主。

2.市值与企业价值

1)无论使用哪一种估值方法,市值都是一种最有效的参照物。

2)市值=股价*总股份数,市值的意义不等同于股价的含义。

市值被看做是市场投资者对企业价值的认可,侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准,500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准,而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较,而非绝对值。

3)市值比较。

A. 既然市值体现的是企业的量级,那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。例如:同样是影视制作与发行企业,国内华谊兄弟市值419亿人民币,折合约68亿美元,而美国梦工厂(DWA)市值25亿美元。另外,华谊兄弟2012年收入为13亿人民币(2.12亿美元),同期梦工厂收入为2.13亿美元。这两家公司的收入在一个量级上,而市值量级却不在一个水平上。由此推测,华谊兄弟可能被严重高估。当然,高估值体现了市场预期定价,高估低估不构成买卖依据,但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。

B. 常见的市值比较参照物:

a)同股同权的跨市场比价,同一家公司在不同市场上的市值比较。如:AH股比价。

b)同类企业市值比价,主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。

c)相似业务企业市值比价,主营业务有部分相同,须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。

4)企业价值(EV, Enterprise Value)。企业价值=市值+净负债。EV的绝对值参考意义不大,它通常与盈利指标组合,用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如:EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。

3.估值方法

1)市值/净资产(P/B),市净率。

A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。

B. 净资产要做剔除处理,以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义,绝对值无意义。

C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。

D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市净率区间。

2)市值/净利润(P/E),市盈率。

A. 考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。

B. 净利润要做剔除处理,以反映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义,绝对值无意义。

C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。

D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市盈率区间。

3)市值/销售额(P/S),市销率。

A. 销售额须明确其主营构成,有无重大进出报表的项目。

B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。

C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市销率区间。

4)PEG,反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系。PEG=市盈率/净利润增长率。通常认为,该比值=1表示估值合理,比值>1则说明高估,比值5) 本杰明.格雷厄姆成长股估值公式。

价值=年收益*(8.5+预期年增长率*2),公式中的年收益为最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二个月的收益)代替,预期年增长率为未来3年的增长率。假设,某企业每股收益TTM为0.3,预期未来三年的增长率为15%,则公司股价=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。该公式具有比较强的实战价值,计算结果须与其他估值指标结合,不可单独使用。

6)还有一种常用的估值方法——利率估值法,见下文。

7)以上方式均不可单独使用,至少应配合两种联合研判,其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较,尤其是相似企业的比较,跨行业亦没有意义。

3

安全边际

1.市场利率

1)利率水平体现了市场融资成本,也是衡量市场资金面的有效指标。

2)利率双轨制。由于制度原因,我国的利率尚未完全市场化,因此存在官方利率和民间利率的并行存在的状况。官方利率(银行利率)并不能完全反应市场的真实融资成本和资金供需关系。

3)一年期银行定期存款利率(当前为3%),被认为是中短期无风险收益的参考标准,其倒数代表了当前市场静态市盈率,即:1/0.03=33.33。当股票市场综合市盈率低于此数值则表示投资于股票市场能够获得更高的收益。

4)银行间拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate,简称Shibor)与国债回购利率(Repurchase rate),这两个利率比较真实地反映了市场资金面的波动,具有较强的实战参考意义。因此这两个利率指标通常被视作短期无风险收益率的参考标准。他们的倒数反映了市场的动态市盈率范围。

5)银行的理财产品收益率也是一个非常好的市场无风险收益率的参考标准。

6)上述各种市场利率的综合值,体现了市场整体资金的安全边际,它直接或间接地影响着投资人的风险偏好。

2.利率估值法

1)利率估值法,市场的安全边际。

“买入价格决定收益率”。收益率=收益/买入价格,把计算公式转换一下,买入价格=收益/收益率。这个方程式告诉投资人这样一个事实:假设一家公司的收益是每股0.3元,要获得相当于市场无风险收益的水平(假设为4%),那么,买入股票的价格必须低于7.5元(买入价格=0.3/0.04=7.5)。换而言之,当股价低于7.5元时,投资者就能够获得高于市场利率的收益。7.5元这个计算结果可以被认为是该股票的安全边际值。

2)多重利率估值法。

把一年期银行存款利率、长期Shibor利率、国债回购利率、银行理财利率分别代入公式,便可得出一个相对合理的无风险收益率区间。这个区间代表了市场的安全边际范围,数值的高低直接影响投资者的资产配置策略,也间接地影响了市场整体资金的去向。

3.折扣与溢价

估值须根据具体的行业和企业特性来确定,市盈率、市净率、市销率,还是格雷厄姆估值法或利率估值法,无论哪一种估值方法,根据“买入价格决定收益率”原理,买入价格越低,则未来收益率就越高。

1)分档进出原则——不要企图做神仙。

没有人能够精确计算股票的价值,也没有人能买在绝对的低点,卖在绝对的高点。因此,适当放大安全边际和分档进出的原则是最有效的操作策略,可以做到既不错失机会,也不易深套。

2)根据估值的分档进出策略(适合具有长期稳健财务特征的企业)。

举例来说,某企业长期最低市净率区间为1.2倍左右,激进者可以在1.5倍市净率时做分档买入计划,如:1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分档放大安全边际的目的是“不错失,不深套”,具体的分档情况视情况而定。

与买入策略相反,假设某企业长期最高市盈率区间为20倍,可以从18倍市盈率(0.9倍溢价)开始设置分档卖出计划,如:0.9倍溢价、1.0倍溢价、1.1倍……

3)根据“图形分析四项基本原则”进出策略。

4)简单的资金管理策略。

分档进出可以是等量进出,也可以是金字塔式买入、倒金字塔型卖出。从风险控制的角度上说,单一股票的持仓不应超过账户总资产的30%。

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底部与顶部

1.双击与双杀

每股收益EPS体现了企业的盈利情况,市盈率P/E反映出投资人对企业盈利状况的预期,一个是现实,一个是愿景。戴维斯双击是指在市场低迷之时,在EPS和P/E相对低位并预计企业将出现盈利拐点之前买入股票,待其盈利好转。当商业景气回暖、企业EPS回升,并且伴随着市场预期好转P/E逐步走高。现实和愿景同步上升,能够为投资者享带来股价的倍乘效应,获得巨大的投资回报。

将上述情况反过来就是戴维斯双杀。戴维斯双击、双杀很难量化,往往在数据上体现出来之时,股价已经面目全非。因此,需要结合信息分析提前做出判断,这是难点,也最能检验投资者功力的部分。当然其中必然有迹可循。

2.好股不怕等三年

对于一个优质的企业,我们需要做的就是持续关注和等待,等待市场错配的机会。这种机会需要完美的、多方面的因素共振配合,包括市场综合因素、行业景气度和黑天鹅事件等等。对于稳健的投资者而言,戴维斯双击的机会是“千载难逢”的,至少是数年才有一次。一旦双击成功,股价将会上涨至少1倍以上,优质的领头羊企业有可能上涨数倍或数十倍!一旦错过双击买入的机会,股价也许就再也没有可能回到双击前的水平。做投资的乐趣就在于寻找这样的股票,享受复利!

3.主流偏见

舆论是市场情绪的放大器,尤其是那些具有一定市场地位的大机构观点具有翻云覆雨的巨大力量,其影响甚至是灾难性的。这部分具有巨大市场影响力的舆论也被称之为“主流偏见”。主流偏见会引导市场共识,对主流偏见的方向性解读能力是成熟投资者的基本功。索罗斯的反身性理论认为:主导价格趋势的主要力量是主流偏见。主流偏见的根源是对基本面(事实)过于乐观或过于悲观的预期所致,其根基还是基本面。研究基本面是寻找价值的平衡点,只不过市场的钟摆从来不会在平衡点停下来,总是在其左右晃动——正是因为市场的钟摆效应,才为有准备的投资者提供了机会。

股票价值的根基是企业基本面,当主流偏见与基本面出现严重背离,市场的钟摆开始修正转向时,价格回归的强烈作用力会导致股价的极端形态。主流偏见既是市场钟摆的加速器,也会对其产生阻尼作用,最终导致转向。对于投资者而言,敏锐的方向感极其重要——钟摆与偏见的方向是否一致?

4.转向的迹象

1)有价值的信息:

A. 新闻舆论开始出现反向口吻;

B. 有没有更极端的情况出现;

C. 宏观环境和市场资金面发生变化;

D. 主流偏见的口气不再那么坚定,出现意见不合的情况;

2)企业管理层开始行动:

A. 回购或抛售本公司股票;

B. 企业发展目标发生变更;

C. 领导者有利或不利的言论和举动;

3) 财务数据验证:

A. 收入是利润的先行指标;

B. 收入的含金量变化;

C. 运营资本的变化;

4) 场数据验证:

A. 股价到达历史最低(高)估值区间;

B. 图形出现极端走势;

C. 成交量出现剧烈变化;

D. 融资融券出现剧烈变化;

5.结语

实在很难用高度概括的语言全面系统地阐述一个完整的投资逻辑。投资是一门艺术,博大精深,岂是这数千字能够讲得清楚,似乎每一个段落都可以长篇大论或著书立说。研究好一家公司,才能有好的投资机会等着大家选择!

考研哪个专业的研究方向是跟证券有关的除了金融专硕证券投资方向?

您好啊~非常感谢您的邀请,广东华图乐意为您解答!首先图图来回答题主的第一个问题,除了金融专硕证券投资方向,还有哪些专业的研究方向是跟证券相关的呢?

与证券研究方向相关的考研专业

财务专业

证券是多种经济权益凭证的统称,也指专门的种类产品,是用来证明券票持有人享有的某种特定权度益的法律凭证。 主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是问证券市场中的证券产品,其中包括产答权市场产品如股票,债权市场产品如债券,衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。证券学回的学科体系是由从不同角度研究证券市场的行为特征及其运行规律的各分支学科综答合构成的有机体系,主要包括传统证券学

证券从业资格专业

很多高校证券投资专业是单设的。也有部分高校,金融学专业下设有证券投资方向,直接对应这个专业方向报考也可。金融、证券投资专业学术型研究生,初试一般考四门:思想政治、英语一、数学三(部分高校考数学一)、西方经济学或政治经济学。复试时,主要考金融相关专业课。

如何备考

证券投资是一定的投资主体为了获取预期的不确定的收益购买资本证券以形成金融资产的经济活动。简言之,证券投资就是购买资本证券。证券投资的分析方法有如下三种:基本分析、技术分析、演化分析,其中基本分析主要应用于投资标的物的价值判断和选择上,技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上,作为提高证券投资分析有效性和可靠性的重要补充。它们之间的关系是:技术分析要有基本分析的支持,才可避免缘木求鱼,而技术分析和基本分析要纳入演化分析的框架,才能真正提高可持续生存能力!

(1) 基本分析:基本分析法是以传统经济学理论为基础,以企业价值作为主要研究对象,通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析,以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际,并与当前的股票价格进行比较,形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测,而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。主要教材:《证券分析》等。

(2)技术分析:技术分析法是以传统证券学理论为基础,以股票价格作为主要研究对象,以预测股价波动趋势为主要目的,从股价变化的历史图表入手,对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切,股价波动可以定量分析和预测,如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。主要教材:《证券投资技术分析》等。

(3)演化分析:演化分析法是以演化证券学理论为基础,将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象,从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等方面入手,对市场波动方向与空间进行动态跟踪研究,为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析认为股价波动无法准确预测,因此它属于模糊分析范畴,并不试图为股价波动轨迹提供定量描述和预测,而是着重为投资人建立一种科学观察和理解股市波动逻辑的全新的分析框架。主要教材:《股市真面目》等。

下面是图图总结的公共课的复习方法:

英语要早复习,政治要晚开始。英语要多阅读,政治要看网课。

1. 政治公共课需要看视频网课,视频课一定要选择徐涛,徐涛的课一定要听强化班。

说一下原因,我开始复习的时候刷过一遍知乎,根据网友一边倒的推荐初步选定了徐涛的网课,随后在听的过程中觉得确实讲的非常好,后期也偶尔听了腿姐和其他老师的视频,认为不如徐涛讲课精炼、知识密度高。

徐涛的课分基础班、强化班、刷题班和押题班。基础班和强化班讲知识,我认为只需要看强化班就可以,不需要看基础班。有这么多班次是老师们为了一年的完整周期都有工作能赚钱而切割的,强化班相比基础班是讲解知识更详细、课时更长、更能提高解题能力、适合零基础的。

2. 政治不要提早复习

复习政治,最早的话也要等徐涛出完强化班课程之后再开始,估计是5、6月份吧。个人建议暑假开始复习政治就好,开始学习就是课本配套网课。网课说了推荐徐涛强化班,课本肖秀荣精讲精练,没啥争议,不过推荐徐涛的课本也可以买一下,里面有些表格还是比较实用。

3. 购买考研公共课、专业课书籍去“孔夫子旧书网”,省不少钱

手机端直接搜索APP,这是我考研时期发现的一个宝地,里面不止卖旧书,有全新,有全新!而且如果是库存旧书我觉得和新书没有区别。肖秀荣啊、徐涛啊、新东方出版的英语阅读、作文、翻译等,以及很多专业课参考书,在那里买,价格比当当网和京东便宜不少。(当当京东满减幅度大的时候还是挺划算的)

4. 英语一定要早学

如果你的英语没有优势(裸考考不到75以上),那么一定要早学!要早学!

具体如何学习以后有机会分享出来给大家参考,但是强调主要是“多阅读,多提高词汇量”

5. 考研的复习规划要科学

不同学科的特点不同。比如英语吃基础、靠积累。政治有范围,可以突击。这两门公共课的性格完全相反。我们要根据学科的特点合理规划复习:

英语要早学,早建立优势,为后期腾出时间专注于政治和专业课学习。

政治11-12月学习性价比最高,11月搞定马原和史纲的选择题,进入12月再开始背诵,这样的规划能最大化为你节约出时间在3-6月学好英语,在6-10月建立专业课优势。

6. 最后,要科学规划,高效学习!

希望图图能帮到您呀!图图也希望您早日上岸!

中国又领先于世界全球首个新冠疫苗动物实验研究成功?

要说新冠疫苗的研制工作是当前最重要的事情,是国之重器,是定海神针,是反击美国的战略级武器,一点都不夸张。而中国目前不仅是在动物实验中领先,也已经开始率先进入临床实验了,相信很快疫苗就会出来,我们就可以放心大胆地摘下口罩,畅快地呼吸和玩耍了!更重要的是,我们可以毫不犹豫地对美帝的无理要求说不!

只有掌握了疫苗,才不会受制于人,才不会被人胁迫,要说新冠疫苗的作用比原子弹还大,一点都不夸张。

世卫组织已经警告,新冠疫情有可能不会这么快退去,将会延迟到今年的秋冬时节,而且病毒一直在变异,高传染和高致死率让新冠病毒成为人类的头号敌人。

谁最先研发出了疫苗,谁在这场生死大战中就握有主动权。目前包括中国美国等主要国家的科学家都在全力以赴研制过程中。所幸所喜的是,中国科学家在这场竞赛中领跑全球!

中国疫苗研究领先世界

钟南山曾说:“疫苗是解决疫情最根本的东西,最终形成群体免疫是靠疫苗。”

尽管此次疫情来势凶猛,中国方面的积极表现却堪称全球典范。不仅及时有效采取防控隔离,在武汉确诊首例病患的10天后,中国科学家们就公布了致病相关病毒的基因序列。这不仅为新冠的检测试剂研发提供重要信息,更为接下来的疫苗研发打下基础。

新冠疫苗一般需要经过如下几个步骤进行研发:

第一阶段,锁定病毒,这个很早就由中国科学家完成,并分享给全世界了。

第二阶段,疫苗的初制备,包括病毒灭活、减毒,让人体免疫系统能够生成抗体。

第三阶段,将制备出来的疫苗进行动物实验,必须对动物具有显著效果和安全性,为人体实验打下基础。

第四阶段,也就是最关键的阶段,临床研究阶段,由于是在人体上做试验,必须慎之又慎,通常要分成一期安全性试验,二期有效性试验和三期扩大接种范围,方可以上市应用。

目前,中国已有四款新冠疫苗获得临床批件,进入临床试验阶段。这四款新冠疫苗分别是由军事科学院陈薇院士团队领衔的腺病毒载体重组新冠病毒疫苗,北京科兴中维生物研发的新冠灭活疫苗以及国药集团中国生物获批临床的两个新冠灭活疫苗。在这场新冠疫苗研发的竞赛中,中国速度领跑全球。

不过按进度,最快也需要9月份方可进入实用阶段。毕竟临床实验要非常谨慎。

全球都在追赶

美国:三款新冠疫苗已开展临床试验

英国:已开展首次临床试验

澳大利亚:即将开展临床试验

土耳其:进入动物试验阶段

法国:还未进入试验阶段

可以看出,大家都在追赶之中,这里着重讲一下美国的进度。

当地时间 5 月 5 日,辉瑞公司官网公布消息,辉瑞与德国生物技术公司 BioNTech 联合研发的新冠肺炎项目已在美国完成 I/II 期临床试验的受试者给药。该项目属于新冠肺炎 BNT162 疫苗计划,在德国的第一批投药工作已于上周完成。

公告表示,第 I/II 期临床试验是为了同时评估四种 mRNA 候选疫苗的安全性、免疫原性和最佳抗体水平,以便确定最安全和最有效的疫苗。

与此同时,当地时间 5 月 7 日,美国生物技术公司 Moderna 宣布旗下新冠疫苗已经获得 FDA 批准进入Ⅱ期试验阶段。

此外,Inovio 公司的新冠肺炎 DNA 疫苗已完成受试者招募,总共 40 名健康志愿者接种了第一剂疫苗,目前处于验证其安全性、剂量和其他相关数据的阶段。

可见,美国公司在特朗普的催促之下,进度有所加快。

之前世卫组织的预测是需要近十二个月才会有成果出来,不过由于疫情紧急,大家都加快了研发节奏,而且各国的药品监管部门,都为疫苗的动物实验和临床实验大开绿灯,这也有助于疫苗的尽快研发上市。

特朗普期盼疫苗尽快上市

对于美国来说,现在是新冠疫情的暴风眼,而特朗普目前为了竞选,急于在经济上把数据拉高,因此非常着急开始了经济重启,这其实是把民众的健康让位于经济的表现,是有非常大的风险性的。

虽然美国的制药公司领先全球,但因为疫情率先在中国爆发,因此在进度上已落后中国,加上特朗普所贻误的战机,目前想让这些制药公司在两三个月内拿出疫苗,也是痴人说梦,毕竟人体实验是非常严谨的,需要一定的数量和时间去做充分评估。

若按与中国同步的研发速度,相信最早也要等到9月,方可能有可用的疫苗上市,而如果特朗普以目前防控疫情的措施去应对,估计到9月份的时候,疫情将失去控制!这绝非耸人听闻!

疫苗在大国博弈中的作用

不可否认,由于新冠疫情太过凶猛,就算中国,也很难在半年或一年内全然走出阴影,而彻底的解决之道自然是疫苗。只有足够的人群体内通过注册疫苗产生抗体,真正的群体免疫才能到来!

所以,早一天拥有疫苗,才能够早一天掌握正常生活的主动权。而如果被美国率先生产出疫苗,而万一中国的研发团队在试验过程中出现困难,迟迟出来的话,那真的是要受制于美国了。当然,我对我们中国的研发团队还是充满信心的,从目前来看进度非常顺利,更何况我们有屠呦呦,有钟南山等国之重器!

中国,必将经此一疫,屹立于世界民族之林,为世界各国在抗击疫情中做出表率和卓越的贡献!

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